美国光模块“小巨人”锁定中国供应商五年磷化铟订单，云南锗业股价大涨

截至11月5日收盘，云南锗业（002428.SZ）股价报79.00元，上涨4.80%。这家国内最大的磷化铟衬底供应商两个交易日累计上涨近15%，今年以来区间涨幅则达到了近150%。 股价两日连拉阳线背后，是云南锗业近日披露一则大单。11月3日晚间，云南锗业发布《关于签订日常经营重大合同的公告》，其控股子公司云南鑫耀半导体材料有限公司（下称“云南鑫耀”）与纳斯达克上市的光通信企业Applied Optoelectronics, Inc.（AAOI，下称“AOI”）签署了《长期供货协议》与《年度合同》，就4英寸N型磷化铟衬底达成为期五年的供货安排。 五年90万片，2027年单年1.944亿美元 据公告，双方签署的《长期供货协议》约定，AOI预计于2027年至2031年期间每年向云南鑫耀采购18万片4英寸N型磷化铟衬底，五年合计约90万片。与之配套的《年度合同》将首年量价锁定，2027年度采购18万片，对应金额19440万美元（不含税）。以公告日汇率粗略估算，单年金额超过13亿元人民币。 云南锗业同时提到，合同履行以取得并维持商务部两用物项出口许可为前提；若云南鑫耀未能按期取得或维持相关出口许可，AOI有权取消合同或受影响订单并要求退还相应款项。实际价格与交付数量仍需以后续年度合同、采购订单及出口许可证批准情况为准。此外，协议中除数量、单价及商业金额外的详细定价、交付、付款等条款，公司已履行内部信息披露豁免程序。 此次合同签署的另一方AOI于1997年成立于美国得克萨斯州，2013年纳斯达克上市，在亚特兰大设研发中心，并在中国台湾台北、浙江宁波设有工程与制造基地，主营AI数据中心高速光收发模块、CATV宽带光器件及FTTH接入设备，核心客户为北美超大规模云厂商。 值得关注的是，作为美国光模块领域的“小巨人”，AOI今年以来在光模块领域动作密集。一季度，该公司拿下某头部hyperscaler客户的首个1.6T收发器批量订单及两笔800G单模订单；二季度GAAP收入1.92亿美元、同比增86%，数据中心收入首次单季突破1亿美元，其中800G收入1280万美元、同比暴增超10倍；7月启动得州Pearland制造园区扩建，将800G/1.6T月产能从当前约20万只提升至2026年底的65万只、2027年底的93万只；三季度800G收入预计环比增长近5倍，1.6T产品于三季度末开始出货、四季度逐步上量，并于10月再获某主要hyperscaler客户800G新订单。 此次与云南鑫耀的长单签约，正是为了保障上游磷化铟衬底供应，锁定其AI光模块产能扩张的核心原材料。 值得一提的是，磷化铟衬底的单晶生长难度高、良率爬坡慢、扩产周期长，全球供给高度集中于日本住友、AXT和日本JX等少数厂商手中。据Yole数据，2026年全球磷化铟衬底需求折合2英寸口径预计达260万至300万片，而有效合规产能仅约75万片，缺口比例超过七成。 与此同时，中国商务部、海关总署已将磷化铟纳入出口管制清单，实行“一单一审”，进一步强化了其战略资源的属性。 可预见的是，在AI算力集群持续升级、光互连从800G向1.6T乃至3.2T演进的节奏下，磷化铟衬底的供需偏紧格局短期内难以逆转。 云南鑫耀产能扩张：被AI算力推着走 云南锗业成立于1998年，其前身为云南临沧鑫圆锗业有限责任公司，2002年完成股份制改制，依托云南临沧富集的锗资源，由地方冶炼厂与地质大队合资起步，凭借40余年锗生产技术积累，逐步发展为国内锗产业链最完整、资源储量与产销量均居全国第一的龙头企业。 该公司于2010年在深交所上市，2014年完成临沧锗资源整合，近年来则向砷化镓、磷化铟等高端化合物半导体材料延伸。其中，磷化铟晶片由其控股子公司云南鑫耀承担生产，主要用于制造数据中心光芯片、光模块器件、传感器件与射频器件。 公司在2026年半年报中披露，受益于下游AI数据中心与光通信需求大幅增加，上半年磷化铟晶片产量达9.18万片（2-4寸合计），同比增长约1.6倍；化合物半导体材料实现营业收入1.42亿元，同比增长154.57%，毛利率提升33.10个百分点至47.14%，在公司各产品中居首，已成为第一大利润来源。 磷化铟作为第二代Ⅲ-V族化合物半导体材料，凭借其独特的物理特性，已成为光通信、高频毫米波器件和光电集成电路领域的核心材料。随着全球AI算力需求的指数级增长，磷化铟行业迎来了重要发展机遇，磷化铟单晶片甚至被市场称为AI算力时代的 “硬通货”。 此前的调研记录亦显示，云南锗业磷化铟产品良品率处于国内领先、国际先进水平，认证已基本覆盖国内下游知名厂商，境外客户拓展正在推进。公司在投资者交流中亦提到，今年以来磷化铟晶片供需持续偏紧、价格大幅上行，行业呈现量价齐升；下游需求以3-4英寸为主，境内客户偏3英寸，境外客